Procjena investicione atraktivnosti preduzeća: osnovni koncepti, metode, principi, načini poboljšanja

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja izmjena: 2023-12-17 10:20

Ulaganja u proizvodnju su okosnica svakog preduzeća. Velika kapitalna ulaganja omogućit će stvaranje ili nadogradnju postojeće materijalno-tehničke baze, zamjenu fizički ili zastarjelih osnovnih sredstava, povećanje obima djelatnosti, savladavanje novih vrsta proizvoda, proširenje prodajnih tržišta itd. Ali kako osigurati da potencijalni investitori odluče uložiti svoj novac u razvoj određene kompanije? Da bi to učinili, moraju pokazati stabilnost organizacije, njenu pouzdanost, konkurentnost i profitabilnost. U tu svrhu izračunavaju se pokazatelji investicione atraktivnosti preduzeća.

Osnovni koncept

Šta se podrazumijeva pod investicijskom privlačnošću? Ovaj koncept je skup različitih indikatora finansijskog i ekonomskog plana. Uz njihovu pomoć, utvrđuje se nivo pozicioniranja kompanije na tržištupredviđa se procjena vanjskog okruženja i potencijala konačnog rezultata.

Generalno gledano, na atraktivnost investicionih projekata utiče veliki broj faktora. Pored kvalitativnih i kvantitativnih vrijednosti (ekonomskih, političkih, pravnih, društvenih/) postoji i interno pozicioniranje preduzeća u tržišnom okruženju, kao i kvalitativna procjena njegovog finansijskog i tehničkog potencijala. Sav ovaj model zajedno omogućava vam da odredite konačni rezultat.

Investiciona atraktivnost preduzeća ne može se odvojiti od razvoja industrije u kojoj posluje. Zbog toga nije moguće dati tačnu definiciju ovog pojma. Uostalom, svaki sektor nacionalne ekonomije ima svoj skup svojstava, koji omogućavaju procjenu investicione atraktivnosti preduzeća.

Za šta služi? Uz pomoć procjene, investitor može procijeniti isplativost svojih ulaganja u projekat. Prema mišljenju stručnjaka, oni koji će obezbijediti kapital za razvoj kompanije ne treba da zaborave da su njene aktivnosti vezane za industrije i regione zemlje. A uvjeti koji se razvijaju u proizvodnji uvelike ovise o tome. Zato se atraktivnost ulaganja određuje na nekoliko nivoa odjednom. Ovo je:

• mikronivo - procjena se izračunava na osnovu pokazatelja određenog preduzeća;
• mezo-nivo - smatra se cijeli region u kojem se nalazi kompanija;
• makro nivo -pitanje se proučava na nivou zemlje.

Atraktivnost preduzeća za ulaganje

Ovaj koncept predstavlja određeni skup širokog spektra karakteristika koje pokazuju koliko je isplativo da ga osoba sa kapitalom uloži u razvoj kompanije.

Ako ukratko razmotrimo indikatore za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća, onda je prva stvar na koju treba obratiti pažnju faktor koji ukazuje na postojanje stabilnog prihoda koji kompanija ostvaruje tokom značajnog vremenskog perioda. Danas mnoge firme nastoje prikupiti dodatni kapital. Nije iznenađujuće da je konkurencija u ovoj oblasti prilično jaka. Za privlačenje potrebnih sredstava biće potrebno razviti projekat koji će omogućiti potencijalnom investitoru da predvidi svoj prihod nakon zaključenja transakcije.

Izrada izvještaja koji omogućava procjenu investicione atraktivnosti preduzeća vrši se uz uključivanje različitih finansijskih pokazatelja. Takav dokument vam omogućava da vidite sve nijanse kompanije.

Za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća prema bilansu stanja koji sastavlja računovodstvo, izračunava se sljedeće:

1. Likvidnost. Vrijednost ovog indikatora pokazuje koliko brzo se imovina preduzeća (ako je potrebno) može pretvoriti u gotovinu.
2. Nekretnina. Ovaj indikator odražava udio dugotrajne i obrtne imovine u ukupnoj imovini kompanije.
3. Poslovna aktivnost. RačunicaOvaj pokazatelj će karakterisati one finansijske procese preduzeća od kojih prvenstveno zavisi njihov profit.
4. Finansijska ovisnost. Njegova definicija će pokazati koliko su kompaniji potrebni eksterni izvori finansiranja i da li je u mogućnosti da obavlja svoje aktivnosti bez pribavljanja dodatnih sredstava.
5. Ukupna profitabilnost. To je odraz efikasnosti organizacije u korišćenju raspoloživih mogućnosti finansijskog plana.

Među pokazateljima investicione atraktivnosti preduzeća je i:

• Dostupnost resursa.
• Broj glava.
• Profitabilnost gotovih proizvoda.
• Nivo iskorišćenosti proizvodnih kapaciteta.
• Amortizacija osnovnih sredstava.
• Dostupnost proizvodnje i osnovnih sredstava, itd.

Glavni kriterijum za donošenje odluke na osnovu procene investicione atraktivnosti preduzeća je nivo projektnog rizika, kao i njegove posledice. Izračun takvog pokazatelja se vrši nakon pojašnjenja kategorije mogućih posljedica. U ovom slučaju, svi postojeći rizici mogu se izraziti na sljedeći način:

• smanjenje prihoda;
• promjena tržišnih uslova;
• rastuća konkurencija;
• promjene u politici cijena;
• gubitak likvidnosti;
• podrazumevano, itd.

Analiza projekta

Investiciono poslovanje ima značajne razlike od standardnog poslovnog modela. Zasnovan je na konceptu ugniježđenogkapitala bez direktnog učešća u operativnom radu kompanije. S tim u vezi, postoji hitna potreba za temeljnom analizom investicione atraktivnosti preduzeća. Ovo će vam omogućiti da donesete ispravnu odluku koristeći dostupne podatke i primjenu analitičkih vještina.

Uopšteno govoreći, analiza investicione atraktivnosti preduzeća podrazumeva rad u sledećim oblastima:

1. Proučavanje osnovnih uslova firme. Istovremeno se uzimaju u obzir politički i makroekonomski faktori.
2. Proučavanje postojećih tržišnih uslova u oblasti delatnosti kompanije.
3. Pregled tehničkih aspekata preduzeća. U tom pravcu analiziraju se energetska dostupnost i tehnološki nivo kompanije, njeno snabdijevanje resursima i logistika.
4. Proučavanje indikatora koji karakterišu finansijske aktivnosti kompanije. Dobijeni podaci će pomoći da se shvati da li je kompanija u stanju da generiše pozitivne finansijske tokove.
5. Analiza organizacionih mogućnosti dostupnih objektu ulaganja. U ovom slučaju se uzima u obzir kvalitet ljudskih resursa, kao i sposobnost menadžera da donesu adekvatne i pravovremene odluke.
6. Razmatranje informacijske komponente poslovanja. U ovom slučaju, trebalo bi da se prouči da li kompanija poseduje intelektualnu svojinu, kao i njenu integraciju u međudržavni informacioni prostor.
7. Proučavanje sigurnosti imovine. Za investitora je važno da razumije kako kompanijasposoban da izdrži nepovoljne društvene, finansijske i ekonomske faktore.

Identifikacija procjene investicione atraktivnosti poslovnog preduzeća uključuje korištenje jedne ili više metoda, na osnovu kojih se vrši analiza koja omogućava donošenje odluke o alokaciji kapitala.

Metode prikupljanja podataka

Pristupi proceni investicione atraktivnosti preduzeća mogu biti veoma različiti. Ovo prvenstveno zbog činjenice da danas sadržaj ove kategorije još nije u potpunosti istražen i nije razvijena jedinstvena metodologija za analizu rizika ulaganja kapitala u privredno društvo, na osnovu koje je bilo moguće dati nedvosmislen opis trenutnog stanja stvari.

Tehnike koje su razvili stručnjaci koriste različite indikatore. Štaviše, svaki od njih interpretira rezultat na svoj način.

Razmotrimo metode koje se koriste u praksi za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća.

Regulatorni pristup. Važne karakteristike

Analiza i procjena investicione atraktivnosti preduzeća vrlo se često radi na osnovu proračuna koji se vrše u skladu sa dokumentima usvojenim na zakonodavnom nivou. Stoga su metodološke preporuke posebno kreirane za ovu oblast našle široku primjenu. Usvojeni su u skladu sa naredbom FSFR Rusije od 23. januara 2001. godine. Koristi se za procjenu finansijskog stanja i investicione atraktivnosti preduzeća Uredbom Vlade od25. juna 2003. Ovim dokumentom odobrena su pravila za vođenje finansijske analize od strane arbitražnog upravnika.

U gornjim izvorima možete pronaći glavne indikatore koji služe za procjenu finansijske i investicione atraktivnosti preduzeća. Među njima: poslovna aktivnost i likvidnost, efikasnost u korišćenju obrtnih sredstava, itd.

Međutim, ovi pokazatelji mogu okarakterisati investicionu atraktivnost kompanije samo u uskim okvirima tradicionalnog pristupa njenoj proceni. Osim toga, vrijednosti preporučene ovim regulatornim dokumentima primjenjuju se i tokom stečajnog postupka. Kao takve, prilično ih je teško direktno koristiti za određivanje atraktivnosti kompanije za vlasnike kapitala.

Diskontirani novčani tokovi

Ova metoda procjene investicione atraktivnosti preduzeća zasniva se na određivanju vrijednosti kompanije. Da bi se to postiglo, pravi se prognoza novčanog toka koja će ukazati na profitabilnost njegovih budućih aktivnosti.

Period za izračunavanje indikatora pri upotrebi ove metode uzima se u roku od 3-5 godina. Pri tome se pravi nekoliko prognoza novčanih tokova. Oni se računaju do određene tačke iu postprognoznom periodu. I taj, ali i drugi pokazatelji proizilaze na dan izvršenja procjene tekućeg troška kompanije. Sve se to radi uz njihovo diskontiranje po stopi koja odražava rizik vezan za prijem finansijskog toka. Kao rezultat toga, formiraće se trenutna vrijednost kompanije. Ovaj indikator će omogućitikonačan zaključak o atraktivnosti projekta za kapitalna ulaganja.

Kada se koristi ova metoda, istraživanje treba započeti analizom prihoda, ostalih rashoda i prihoda, kao i neto dobiti preduzeća. Dobijene vrijednosti će ukazivati na dinamiku rasta ovih apsolutnih pokazatelja koji se koriste pri sastavljanju finansijskih izvještaja. Zatim se gradi srednjoročna prognoza. U ovom slučaju, procjena investicione atraktivnosti poslovnog preduzeća uključuje pretpostavku o dinamici njihovog rasta. Nakon toga, predviđeni i stvarni novčani tokovi se diskontuju po stopi koja odražava trenutnu situaciju. Drugim riječima, oni vode do sadašnje vrijednosti kompanije. Sve ovo omogućava investitoru da sazna njegovu stvarnu vrijednost i odredi potencijal.

Međutim, prema mišljenju nekih stručnjaka, metoda određivanja diskontovanih finansijskih tokova nije sasvim ispravna. Na kraju krajeva, kada se primenjuje, indikatori perioda prognoze se izračunavaju mehaničkim prenosom postojećeg trenda u dinamici razvoja preduzeća. Iznesene pretpostavke su čisto subjektivne. Zato nema garancije da neće biti grešaka u proračunima.

Analiza faktora i unutrašnjih i eksternih uticaja

Kada se primjenjuje ova tehnika, indikatori za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća identifikuju se u nekoliko međusobno povezanih faza. Uzastopni koraci takvog rada uključuju:

1. Odaberinajvažniji faktori (interni i eksterni) za privlačenje pažnje investitora. Ovaj rad se radi pomoću Delphi metode.
2. Izgradnja multifaktorskog modela regresije. Kao rezultat, postaje jasan uticaj koji odabrani faktori mogu imati na investicionu atraktivnost preduzeća.
3. Analiza primljenih podataka. Ovo uzima u obzir identifikovane faktore i razvija specifične preporuke.

Opisani metod je prilično efikasan u proceni investicione atraktivnosti kompanije. Na kraju krajeva, njegova primjena omogućava integrirani pristup proučavanju aktivnosti poduzeća i uzimajući u obzir sve dostupne faktore interne i eksterne prirode. Međutim, ova metoda se ne može nazvati idealnom. Zaista, tokom prolaska prve i treće faze njegovo ispitivanje se vrši na osnovu upitnika i anketa. Ovo čini konačni rezultat zavisnim od subjektivnih procjena, što dovodi do smanjenja njegove tačnosti.

Model sa sedam faktora

Prilikom primjene ove tehnike, glavni indikator za određivanje atraktivnosti preduzeća za investitore je kao što je povrat na sredstva. Definicija ovakvog kriterijuma proizilazi iz činjenice da delatnost preduzeća u velikoj meri zavisi od stanja resursa kojima raspolaže, od njihovog sastava i strukture, kvaliteta i kvantiteta, zamenljivosti i komplementarnosti, kao i od uslova koji obezbeđuju njihovu najefikasnija upotreba.

U modelu sa sedam faktora, povrat na imovinu se poredi sa istimindikator izračunat iz prodaje, kao i cikličnosti obrtnih sredstava, koeficijenta tekuće likvidnosti, kratkoročnih obaveza i potraživanja, udjela obaveza prema dobavljačima u iznosu pozajmljenog kapitala i odnosa imovine organizacije i dugova preduzeća na kredite.

Analiza ovih indikatora vam omogućava da identifikujete uticaj ovih faktora na konačni rezultat. Investitor, procjenjujući prinos na sredstva, mora shvatiti da što je veći, to preduzeće efikasnije radi. I ovdje se vrši integralna procjena investicione atraktivnosti preduzeća. Da bi se to postiglo, indeksi promjene svih identifikovanih faktora se množe. Dobijena vrijednost određuje nivo atraktivnosti objekta za ulaganje.

Upotrebom sedmofaktorskog modela moguće je matematički precizno odrediti indikator koji će postati glavni kriterij za donošenje određene odluke. Međutim, on će uzeti u obzir samo interne podatke koji ukazuju na aktivnosti preduzeća, i samo će ispitati finansijsku stranu problema.

Integralna procjena korištenjem internih indikatora

Prilikom primjene ove tehnike koriste se faktori grupirani u pet blokova. Sve su to interni pokazatelji poslovanja kompanije, koji direktno utiču na njenu atraktivnost za investitore. Među njima:

• efikasnost sa kojom se koriste osnovna sredstva i obrtna (materijalna imovina);
• finansijsko stanje;
• upotreba ljudskih resursa;
• radu smjeru ulaganja;
• poslovna efikasnost.

Uzimajući u obzir indikatore svakog od ovih blokova, potencijalni investitor pravi kalkulacije koje se svode na dobijanje integralnog indikatora koji može ukazati na atraktivnost preduzeća za ulaganje kapitala. Takvi proračuni se sastoje od dvije faze. Prvi od njih otkriva standardne i referentne vrijednosti svih raspoloživih količina, kao i njihovu težinu u kompleksnom indikatoru. Nakon toga, uzimajući u obzir sve prethodne godine, vrši se proračun potencijalnih funkcija.

Ulogu kompleksnog indikatora ima izračunavanje rejting procjena investicione atraktivnosti preduzeća. Ovaj koncept podrazumijeva indikaciju položaja analiziranog objekta prema postojećoj skali indikatora. Ocena je poređenje sistema podataka koji ukazuje na efektivnost finansijskog i ekonomskog rada kompanije sa uslovno prihvaćenim standardom, čiji se rezultati smatraju najboljim u proučavanoj oblasti tržišta.

Na kraju faze, dobijeni podaci se objedinjuju i vrši se sveobuhvatna procjena za svaki od blokova. Rezultat druge faze je matematički proračun integralne procjene investicione atraktivnosti preduzeća.

Ova tehnika ima objektivnost. I to je njegova jasna prednost. Osim toga, svođenje proračuna na konačni indikator omogućava značajno pojednostavljenje tumačenja rezultata. Osim toga, bodovanje dajeprilika za upoređivanje preduzeća sa različitim oblicima vlasništva.

Među negativnim aspektima, stručnjaci ističu korištenje samo internih pokazatelja uspješnosti kompanije izolovano od vanjskih uslova prilikom primjene metodologije.

Sveobuhvatna procjena

Ova metoda leži u analizi mnogih faktora aktivnosti kompanije, a to su njene interne i eksterne komponente. Kada se primeni, konačni rezultat se svodi na jedan integralni indikator, koji kombinuje tri dela, odnosno opšti, specijalni i kontrolni. Uzmite u obzir informacije koje svaki od njih sadrži.

Opšti dio sadrži ocjenu pozicije kompanije na tržištu, njenu poslovnu reputaciju, zavisnost njenih aktivnosti od velikih kupaca i dobavljača, nivo menadžmenta i mišljenje dioničara. Takođe analizira efikasnost kompanije u budućnosti. Bodovanje investicione atraktivnosti preduzeća daje se u prvih 5 faza takvog rada. Poslednji korak je proučavanje dinamike pokazatelja finansijske i ekonomske aktivnosti objekta u koji bi novac trebalo da bude uložen.

Poseban dio govori o fazama procjene preduzeća koje ga karakteriziraju:

• ukupna efikasnost;
• proporcionalnost ekonomskog rasta;
• operativna, finansijska, inovacijska i investiciona aktivnost;
• profitna kvaliteta.

U prvoj fazi razvoja posebnog odsjeka gradi se dinamički matrični model. OnaElementi su indeksi onih indikatora koji su glavni kada se razmatraju aktivnosti kompanije. Svi su grupisani u tri grupe. Među njima:

• inicijal, koji označava količinu korištenih resursa;
• srednji, koji se može koristiti za karakterizaciju procesa proizvodnje;
• konačno, utvrđivanje kvaliteta rezultata rada kompanije.

Druga faza razvoja posebnog odjeljka uključuje provođenje situacijske analize proporcionalnosti tempa koji ima rast ključnih pokazatelja uspješnosti kompanije.

U trećoj fazi izračunavaju se koeficijenti inovaciono-investicione, finansijske i operativne aktivnosti preduzeća.

Četvrta faza se sastoji u procjeni kvaliteta profita na osnovu pokazatelja solventnosti i profitabilnosti.

Nakon sastavljanja prva dva dijela ove metodologije, daju se konačne ocjene. U budućnosti se oni sumiraju.

U kontrolnom dijelu metodologije izračunava se konačni koeficijent. Definiše se kao zbir proizvoda datih bodova, kao i težinskih koeficijenata. Na osnovu rezultata donosi se konačni zaključak.

Ova metoda ima određene prednosti u odnosu na druge metode za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća. Oni su zaključeni u integrisanom pristupu razmatranju problematike, u pokrivanju velikog broja koeficijenata i indikatora, kao iu svođenju rezultata rada na jednu integralnu vrijednost.

Nedostatak metodologije se očituje upostojeći efekat subjektivizma. Nastaje kada stručne procjene vrše stručnjaci. Ipak, takav nedostatak se kompenzira uključivanjem značajnog broja relativnih i apsolutnih ekonomskih pokazatelja u analizirano područje.

Prikupljanje kapitala

Kako uložiti svoj posao? Da bi se to postiglo, biće potrebno dovesti performanse kompanije na nivo koji će privući pažnju kapitala.

Nakon procene, načini povećanja investicione atraktivnosti preduzeća i rasta njegovih najvažnijih pokazatelja mogu se sprovesti na sledeći način:

1. Povećanje stabilnog učinka kompanije u proizvodnom sektoru. Ključ uspeha u ovom slučaju biće efikasno korišćenje resursa koje preduzeće ima. Na primjer, sa pet od deset mašina koje rade u radnji, prva će se brzo fizički istrošiti, a druga će vremenom zarđati. Ali u isto vrijeme, proizvodi koje proizvodi preduzeće ne bi trebali biti ustajali u skladištu. Mora se odmah poslati na implementaciju. Zbog toga se rad kompanije u ovom pravcu mora vrlo jasno izbalansirati.
2. Osiguravanje komercijalnog uspjeha. Samo kompanije sa dobrim rezultatima mogu se kvalifikovati za prvo mjesto na rang listi popularnosti i dobiti dodatni kapital.
3. Održavanje finansijske stabilnosti. Za dobijanje dodatnih sredstava za razvoj biće potrebno imati indikatore učinka koji su na dovoljnom nivou. Kako u ovom slučajupostići željeno povećanje ocjene? Načini da se poveća investiciona atraktivnost preduzeća i unapredi njegov rad su smanjenje iznosa postojećih dugova, kao i minimiziranje troškova obavljanja delatnosti.
4. Propisno organizovanje rada kompanije. Da bi se povećala atraktivnost preduzeća za investitore, biće potrebno razmotriti izvodljivost postojanja određenih odjela, kao i pojedinih jedinica upravljačke strukture. Unapređenjem menadžmenta moguće je postići racionalno korišćenje radnog vremena zaposlenih, a samim tim i atraktivnost kompanije za ulaganje dodatnih finansijskih sredstava.
5. Razvoj sistema stimulacije zaposlenih. Uspjeh kompanije u velikoj mjeri zavisi od raspoloženja sa kojim zaposleni obavljaju svoje dužnosti. Sa zadovoljstvom će raditi uz postojeći sistem podsticaja i priliku da napreduju na ljestvici karijere, znajući da dobijaju pristojnu nagradu.
6. Uvođenje inovativnih tehnologija. Investitorima su atraktivna ona preduzeća koja tržištu nude kvalitetnu robu proizvedenu po savremenim tehnologijama. Da biste postali jedan od njih, moraćete da održavate opremu na najvišem nivou, kao i da angažujete samo visoko kvalifikovane stručnjake.