Prinos do dospijeća: metode obračuna, formule, indikatori, primjeri

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja izmjena: 2023-12-17 10:20

Profesionalni investitori često govore o tome kako jedna obveznica ima visok prinos do dospijeća, a druga ima nizak prinos. Na osnovu ove presude odlučuju da li će kupiti određenu hartiju od vrednosti. Za početnike u investicionom poslu neznanje i nesposobnost da se odredi prinos do dospijeća i izračunaju rizici mogu rezultirati kapitalnim gubicima.

Kupon ili popust - u čemu je razlika

Postoje dvije glavne vrste obveznica prema načinu ostvarivanja prihoda: kupon i popust. Razlika između prvog i drugog je u tome što se kuponske obveznice plaćaju dva puta. Prvi put na kuponu, a drugi put potpuno na papiru. Diskontna obveznica je hartija od vrijednosti koja se prodaje po cijeni ispod nominalne, odnosno vlasnik takvog papira će dobiti prihod u vidu razlike između kupovne i prodajne cijene.

Nivo prinosa i kuponskih i diskontnih obveznica zavisi od cijene po kojoj su kupljene, kolika je njihova nominalna vrijednost. Pretpostavlja se da će plaćanja po njima biti izvršena u navedenom roku.u potpunosti, bez obzira kakva je bila situacija na tržištu prije, po kojoj cijeni su prodavani.

Državne i korporativne obveznice

Prinos do dospijeća obveznice može se izračunati i isplatiti u rubljama ili u stranoj valuti (euroobveznice). Najsigurnije (bez rizika) su državne hartije od vrijednosti koje izdaje Federalni trezor, jer će se po njima u svakom slučaju vršiti plaćanja. Vlada može štampati novac u bilo koje vrijeme i povećati poreze da bi ga platila. Državne obveznice se emituju sa rokom dospijeća od 1, 2, 5, 10 i 20 godina.

Obveznice mogu izdati ne samo Federalni trezor, već i neke velike privatne kompanije ili korporacije. To omogućava privlačenje sredstava po nižoj kamatnoj stopi od one koju banke nude. Prinos na takve obveznice je često veći (zbog većeg rizika) nego na državne hartije od vrijednosti. Izdaju se sa rokom dospijeća od nekoliko mjeseci do tri godine.

Gdje i kako mogu kupiti obveznice

Ulagač može kupiti dužničke vrijednosne papire u filijalama banaka, na berzi, od fizičkih ili pravnih lica koja ih prodaju van berze. Mogu se kupiti prilikom lične posjete ustanovi na blagajni ili na daljinu koristeći moderna sredstva komunikacije. Obveznice mogu biti u dokumentarnom i nedokumentarnom obliku.

Najčešće se hartije od vrijednosti kupuju u banci po važećem kursu ili ponalog investitora ili brokera. Mora se napraviti razlika između špekulacije i ulaganja. Špekulacija se vrši u cilju preprodaje hartija od vrednosti i ostvarivanja dobiti od kursne razlike, dok špekulant može da podigne kredit za kupovinu hartija od vrednosti. Investicije podrazumevaju kupovinu obveznica i drugih hartija od vrednosti u investicionom portfelju za dugoročno skladištenje, do pune otplate duga od strane zajmoprimca.

Kako se izračunava prinos jednostavne obveznice

Izračunavanje prinosa do dospijeća diskontirane obveznice je prilično jednostavno. Formula za izračun je sljedeća:

Prinos=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, gdje je:

Tsn - nominalna vrijednost (prodaja).

CPU - nabavna cijena.

Cdn - koliko dana do dospijeća obveznice.

Kao što sledi iz formule, stopa prinosa na dospeće nije fiksna vrednost, već zavisi od cene po kojoj se hartije od vrednosti kotira na tržištu, kao i od roka dospeća. Što je duži rok kredita, to je niža godišnja stopa prinosa. Međutim, na vrijednost izdatih dužničkih vrijednosnih papira ne utiče samo odnos ponude i potražnje, već i finansijska politika države koja može postaviti cjenovni koridor.

Na primjer, ako je Trezor postavio maksimalnu stopu od 8%, onda je to maksimalna dozvoljena stopa prinosa. Investitor ga može kupiti po nižoj stopi prinosa, ali to već zavisi od potražnje za vrijednosnim papirom. Na primjer, obveznica izdata po originalnoj cijeni od 920 rubalja s nominalnom vrijednošću1000, možete kupiti po cijeni koja nije niža od originalne. Kupovati ga po cijeni iznad nominalne nema smisla.

Takođe nema smisla kupovati obveznice sa rokom dospijeća znatno dužim od godinu dana. Iz gornje formule može se vidjeti da će se u ovom slučaju postotak prihoda značajno smanjiti.

Formula za izračunavanje špekulativne hartije od vrijednosti

Ako se kupuje ne radi ulaganja, već radi preprodaje, tada se profitabilnost (gubitak) izračunava na sljedeći način:

Prinos=(prodajna cijena - kupovna cijena) / kupovna cijena.

Negativan broj znači gubitak u trgovini. Ovaj razvoj se retko dešava. Gubici u transakcijama obveznicama najčešće nastaju zbog neiskustva špekulanta ili investitora, zbog njegovog nestrpljenja ili kada je vlasniku obveznice hitno potreban novac.

Primjer kalkulacije

200 državnih obveznica su kupljene po cijeni od 936 rubalja po komadu. Nominalna vrijednost je 1000 rubalja. Obveznice su jednostavne, bez kupona. Rok dospijeća 1 godina.

Izračun.

Prinos do dospijeća na kupljene obveznice je bio:

Prinos=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, što je 6,8%.

Prihod od kupovine 200 obveznica iznosio je 12.720 rubalja.

Međutim, ovo nije dovoljno za izračunavanje nivoa profitabilnosti i isplativosti ulaganja. Potrebno je uporediti prinos na dospijeće godišnje na obveznice i godišnju stopu na bankarske depozite i stopu inflacije. Ovo se radi kako bi se izvršila procjenakoliko je rizična kupovina obveznice opravdana. U trenutku obračuna, bankarska stopa na depozite kod Sberbanke za period od 1 godine iznosila je 3,5%, a stopa inflacije (prema Rosstatu) 4,5%. To znači da je prinos na obveznicu veći od ova dva pokazatelja i investicija je isplativo ulaganje kapitala.

Prinos obveznice kupona kako saznati

Prinos do dospijeća na kuponske obveznice se obračunava na osnovu činjenice da li je bio sa pocijepanim kuponom (odnosno sa plaćenom premijom). ili ga prethodni vlasnik nije koristio. Imajte na umu da su kuponske obveznice skuplje od diskontnih obveznica, na primjer, cijena papira nominalne vrijednosti od 1000 rubalja može biti 980 rubalja. Odnosno, dobit od svake obveznice će biti samo 20 rubalja godišnje. Međutim, ovdje postoje neke nijanse. Dakle, za kuponske obveznice uplate se vrše nekoliko puta godišnje, što morate pitati prilikom kupovine. Uplate u nominaciji "Trenutne trgovine" mogu se izvršiti jednom kvartalno ili svakih šest mjeseci. Također, plaćanja se vrše kada se kuponska obveznica zatvori.

Ako se prodaje bez kupona (prethodni vlasnik ga je već koristio), onda je formula za izračunavanje prinosa do dospijeća obveznice potpuno ista kao za dužničku hartiju od vrijednosti sa diskontom. Ako postoji kupon, tada se koristi sljedeća formula:

Prinos=(premija/nabavna cijena) + (nominalna vrijednost - nabavna cijena/nabavna cijena)^Ročnost u godinama)

Obveznice bez kupona obično koštaju isto kao i diskontne obveznice, iako sve zavisi od ponude i potražnje na tržištu.

Primjer izračunavanja prinosa kuponske obveznice (sa kuponom)

Ulagač je kupio 150 obveznica sa kuponom dok je sastavljao portfolio. Tržišna cijena svakog od njih je 810 rubalja plus premija od 150 rubalja. Nominalna vrijednost je 1000 rubalja. Rok dospijeća je 2 godine, premija se plaća na kraju prve godine.

Odluka.

Prihod od obveznice (ako se premija ne iskoristi u trenutku otkupa) će biti 1150 rubalja. Stopa povrata kuponske obveznice do otkupa iz završene transakcije, zajedno sa premijom, bit će:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Ako je hartija od vrijednosti kupljena nakon što je premija plaćena ili je prethodni vlasnik otkinuo kupon, tada će stopa prinosa kuponske obveznice biti:

(1000 - 810/810))^2=5,5% godišnje.

Kao rezultat, tokom dvije godine, vlasnik će dobiti ukupno 340 (150+190) rubalja prihoda od svake obveznice, odnosno 51.000 rubalja od uloženih sredstava za dvije godine držanja obveznice. Od toga, 28.500 rubalja je prihod bez bonusa.

Mogući rizici

Obveznice se smatraju hartijama od vrijednosti bez rizika. Međutim, rizik od gubitka kapitala (djelimično ili potpuno) postoji. To je rizik od bankrota emitenta (default države), inflacije i devalvacije nacionalne valute. Upečatljiv primjer je situacija sa ruskom rubljom. Strani investitori ne žure da kupuju ruske državne obveznice denominirane u rubljama, jer je snažna depresijacija rublje dovela do prinosa OFZ-a do dospijećanegativan. Na berzi se obveznice prodaju sa prinosom od 7-8%, a rublja je pala u odnosu na dolar i evro za 20-25% tokom godine.

Postoji i tržišni rizik. Na primjer, investitor je kupio obveznicu s diskontom sa rokom dospijeća od 1 godine za 930 (nominalna cijena 1.000 rubalja), a dva sata nakon transakcije, ona je pala u cijeni i počela koštati 870 rubalja. To ne znači da će prinos do dospijeća biti manji (investitor će dobiti nominalnu vrijednost od 1.000 rubalja na kraju roka), ali se hartija od vrijednosti mogla kupiti jeftinije i ostvariti veći profit.

Kako izračunati rizik

Matematički multifaktorski modeli se koriste za izračunavanje rizika. Za izgradnju ovih modela, investitori koriste tehnike i metode primjenjive u matematičkoj statistici i teoriji vjerovatnoće. Prilikom izvođenja složenih proračuna koriste se posebni kompjuterski programi. Suština faktorske analize je da se faktori sumiraju, a na osnovu njihovog ukupnog uticaja gradi prognoza. Ovo omogućava ne samo da se odredi prinos do dospijeća obveznice, već i da se predvidi razvoj negativnih događaja, vjerovatnoća neizvršenja obaveza ili porast inflacije.

Faktori koji utiču na promjene prinosa

Prilikom izračunavanja rizika ulaganja u državne obveznice u faktorskom modelu, koriste se sljedeći pokazatelji:

• Nivo rasta (pada) BDP-a zemlje za izvještajni period.
• Stopa inflacije.
• Državni dug.
• Prisustvo ili odsustvo sukoba na teritorijistanje.
• Nivo povjerenja javnosti u vladu (vjerovatnost revolucije ili nacionalizacije privrede).
• Dostupnost imovine: preduzeća, rudnici, poljoprivredno zemljište, itd.
• Nivo industrijskog razvoja u zemlji.
• Stabilnost kursa po kojem se nominuju plaćanja.
• Stopa nezaposlenosti.

Ovo nisu svi faktori koji se mogu koristiti u analizi rizika ulaganja. Svim navedenim faktorima investitor pripisuje numeričku vrijednost vjerovatnoće. Na primjer, očekivalo se da će nivo BDP-a porasti za 2%, ali je porastao za 4%. To znači da proizvodnja i poreski prihodi u zemlji rastu, odnosno da će država emitent imati sredstva da isplati vlasnike obveznica. Prilikom izračunavanja rizika budućeg prinosa do dospijeća, formula je sljedeća:

Rizik=A1+A2+A3+…+An, gde su A1, A2, …An faktori koji negativno ili pozitivno utiču na atraktivnost objekta za ulaganje. Kao izvore koriste statističke podatke (istog ruskog Rosstata) i informacije iz rejting agencija.

Primjer izračuna nivoa rizika

Državne obveznice zemlje N su na prodaji.

1. Rast BDP-a ove godine bio je 2%, iako je predviđeno 3%.
2. Trgovinski promet za tekući promet povećan za 7%.
3. Poljoprivrednici su pretrpjeli gubitke zbog invazije skakavaca ove godine. Jedna desetina uroda je izgubljena.
4. Inflacijaza osnovnu potrošnu robu iznosio je samo 2% umjesto očekivanih 6%.
5. Indeks cijena dionica velikih kompanija i korporacija porastao je za 50 poena ili 2,2%.

Odluka.

Neophodno je utvrditi težinu i nivo uticaja svakog faktora na finansijsku stabilnost zemlje N. U ovom slučaju se koriste dva pristupa: koriste se procentualno povećanje (smanjenje) koje je nastalo ili se pripisuje određeno udio vrijednosti za svaki faktor (po nahođenju investitora). Ispod je primjer izračunavanja prve metode, odnosno dodaju se procenti i oduzimaju negativne vrijednosti.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

To znači da ima više pozitivnih faktora nego negativnih. Ali to je samo u konkretnom primjeru. U stvari, investitori se moraju suočiti sa još više faktora. Moraju obraditi veliku količinu informacija i koristiti različite omjere kako bi odredili omjer prinosa prema dospijeću i riziku kupovine obveznice. Ali ovo je jedini način da se osigura sigurno skladištenje kapitala.

Odnos između povrata i rizika

Kao što znate, nema velikog prihoda bez rizika. Ovo se odnosi i na poduzetničku aktivnost i na ulaganje u vrijednosne papire. Zemlje koje izdaju OFZ sa visokim prinosima do dospijeća imaju tendenciju da imaju ekonomske probleme. Takve hartije od vrijednosti su jeftine zbog niske potražnje za njima od strane investitora.

Visoki prinosi na obveznice ne znače uvijekprofitabilnost posla. Najprofitabilnije i najsigurnije američke, britanske i japanske državne obveznice imaju niske prinose i visoku pouzdanost.