Šta je hedžing jednostavnim riječima? Primjer zaštite. Currency hedging

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja izmjena: 2023-12-17 10:20

U modernoj ekonomskoj terminologiji možete pronaći mnogo lijepih, ali nerazumljivih riječi. Na primjer, hedžing. Šta je ovo? Jednostavnim riječima, ne može svako odgovoriti na ovo pitanje. Međutim, nakon detaljnijeg razmatranja, ispostavilo se da se takav izraz može koristiti za definiranje osiguranja tržišnih operacija, iako malo specifičan.

Hedging - šta je to jednostavnim riječima

Pa, hajde da shvatimo. Ova riječ je došla do nas iz Engleske (hedge) i u direktnom prijevodu znači ograda, ograda, a kao glagol se koristi u značenju "braniti", odnosno pokušati smanjiti vjerovatne gubitke ili ih u potpunosti izbjeći. A šta je hedžing u modernom svijetu? Možemo reći da se radi o dogovoru između prodavca i kupca da se ubuduće uslovi transakcije neće menjati, a roba će se prodavati po određenoj (fiksnoj) ceni. Tako, unaprijed znajući tačnu cijenu po kojoj će roba biti kupljena, učesnici u transakciji osiguravaju svoje rizike od mogućih fluktuacija deviznih kurseva na deviznom tržištu i, kao rezultat, promjene tržišne cijene robe. Učesnici u tržišnim odnosima koji hedžiraju transakcije, odnosno osiguravaju svoje rizike,zovu se hedžeri.

Kako se to dešava

Ako još uvijek nije jasno, možete pokušati još više pojednostaviti. Najlakše je razumjeti što je hedžing na malom primjeru. Kao što znate, cijena poljoprivrednih proizvoda u bilo kojoj zemlji zavisi, između ostalog, od vremenskih uslova i od toga koliko će žetva biti dobra. Zbog toga je prilikom provođenja sjetvene kampanje vrlo teško predvidjeti kolika će biti cijena proizvoda na jesen. Ako su vremenski uslovi povoljni, žita će biti dosta, tada cijena neće biti previsoka, ali ako bude suša ili, naprotiv, prečeste kiše, dio usjeva može uginuti, zbog što će se cijena žita višestruko povećati.

Da bi se zaštitili od hirova prirode, stalni partneri mogu zaključiti poseban ugovor, fiksirajući u njemu određenu cijenu, vodeći se tržišnom situacijom u trenutku zaključenja ugovora. Na osnovu uslova transakcije, poljoprivrednik će biti u obavezi da proda, a klijent da otkupi usev po ceni koja je propisana ugovorom, bez obzira koja se cena u ovom trenutku pojavljuje na tržištu.

Evo dolazi trenutak kada postaje najjasnije šta je hedžing. U ovom slučaju je vjerovatno nekoliko scenarija:

• cijena useva na tržištu je skuplja nego što je propisano ugovorom - u ovom slučaju je proizvođač, naravno, nezadovoljan, jer bi mogao dobiti više koristi;
• tržišna cijena je manja od one navedene u ugovoru - u ovom slučaju kupac je već gubitnik, jer snosi dodatnetroškovi;
• cijena navedena u ugovoru na nivou tržišta - u ovoj situaciji, oboje su zadovoljni.

Ispostavilo se da je hedžing primjer kako možete profitabilno realizirati svoju imovinu čak i prije nego što se pojavi. Međutim, takvo pozicioniranje još uvijek ne isključuje mogućnost gubitka.

Metode i svrhe, zaštita valute

S druge strane, možemo reći da je zaštita od rizika osiguranje od raznih negativnih promjena na deviznom tržištu, minimizirajući gubitke povezane sa fluktuacijama deviznog kursa. Odnosno, ne može se zaštititi samo određeni proizvod, već i finansijska sredstva, postojeća i planirana za kupovinu.

Također treba reći da ispravna valutna hedžing nije usmjerena na postizanje maksimalnog dodatnog prihoda, kako se na prvi pogled može činiti. Njegov glavni zadatak je da minimizira rizike, dok mnoge kompanije namjerno odbijaju dodatnu šansu da brzo povećaju svoj kapital: izvoznik bi, na primjer, mogao igrati na deprecijaciju, a proizvođač na povećanje tržišne vrijednosti robe. Ali zdrav razum nalaže da je mnogo bolje izgubiti višak profita nego sve izgubiti.

Postoje 3 glavna načina za održavanje vaše devizne rezerve:

1. Primjena ugovora (uslova) za kupovinu valute. U ovom slučaju, fluktuacije kursa neće ni na koji način uticati na vaše gubitke, niti će doneti prihod. Kupovina valute će se odvijati striktno prema uslovimaugovor.
2. Uvođenje zaštitnih klauzula u ugovor. Takve klauzule su obično bilateralne i znače da ako se kurs promijeni u vrijeme transakcije, vjerovatni gubici, kao i koristi, dijele se podjednako između strana u ugovoru. Ponekad se, međutim, desi da se zaštitne klauzule odnose samo na jednu stranu, a onda druga ostane nezaštićena, a valutna zaštita se prepoznaje kao jednostrana.
3. Varijacije sa bankovnim kamatama. Na primjer, ako vam je nakon 3 mjeseca potrebna valuta za poravnanja, a istovremeno postoje pretpostavke da će se kurs promijeniti naviše, bilo bi logično zamijeniti novac po trenutnom kursu i staviti ga na depozit. Najvjerovatnije će bankarska kamata na depozit pomoći da se izravnaju fluktuacije kursa, a ako se prognoza ne ostvari, postojaće šansa da se čak i zaradi.

Dakle, možemo reći da je zaštita od zaštite primjer kako su vaši depoziti zaštićeni od vjerovatnih fluktuacija kamatnih stopa.

Metode i alati

Najčešće, iste radne metode koriste i hedžeri i obični špekulanti, ali ova dva koncepta ne treba brkati.

Prije nego što govorimo o različitim instrumentima, treba napomenuti da razumijevanje pitanja "šta je hedžing" leži prvenstveno u ciljevima operacije, a ne u sredstvima koja se koriste. Dakle, hedžer sprovodi transakciju kako bi smanjio verovatni rizik od promene vrednosti robe, dok špekulant sasvim svesno preuzima takav rizik, očekujući samo povoljan rezultat.

Verovatno najteži zadatak je odabir pravog instrumenta hedžinga, koji se može grubo podijeliti u 2 široke kategorije:

• OTC predstavljen swapovima i terminskim ugovorima; takve transakcije se sklapaju između strana direktno ili uz posredovanje specijalizovanog dilera;
• instrumenti zaštite od razmjene, koji uključuju opcije i fjučerse; u ovom slučaju, trgovanje se odvija na posebnim stranicama - berzama, a svaka transakcija koja se tamo sklopi, kao rezultat toga, ispada da je tripartitna; treća strana je klirinška kuća određene berze, koja je garant ispunjenja ugovornih obaveza od strane strana;

Obje metode zaštite od rizika imaju i prednosti i nedostatke. Razgovarajmo o njima detaljnije.

Razmene

Glavni uslov za robu na berzi je sposobnost da se ona standardizuje. To mogu biti i proizvodi iz grupe hrane: šećer, meso, kakao, žitarice, itd., i industrijski proizvodi - plin, plemeniti metali, nafta i ostalo.

Glavne prednosti trgovanja dionicama su:

• maksimalna dostupnost - u našem dobu napredne tehnologije, trgovanje na berzi može se obaviti iz gotovo bilo kojeg kutka planete;
• značajna likvidnost - možete otvarati i zatvarati trgovačke pozicije u bilo koje vrijeme po svom nahođenju;
• pouzdanost - osigurava se prisustvom u svakoj transakciji interesa klirinške kuće berze, koja djeluje kao garant;
• prilično niski troškovi transakcije.

Naravno, nije prošlo bez nedostataka - možda se najosnovnijim mogu nazvati prilično stroga ograničenja u pogledu uslova trgovine: vrsta proizvoda, njegova količina, vrijeme isporuke i tako dalje - sve je pod kontrolom.

OTC

Ovakvi zahtjevi su gotovo potpuno odsutni ako trgovate sami ili uz učešće dilera. Vanberzansko trgovanje uzima u obzir želje klijenta koliko god je to moguće, sami možete kontrolisati količinu lota i vrijeme isporuke - možda je to najveći, ali praktično jedini plus.

Sada za nedostatke. Kao što razumijete, ima ih mnogo više:

• poteškoće s odabirom druge strane - sada ćete morati sami riješiti ovaj problem;
• visok rizik neispunjavanja obaveza od strane bilo koje strane - u ovom slučaju ne postoji garancija u vidu administracije razmjene;
• niska likvidnost - ako raskinete prethodno zaključen posao, suočavate se sa značajnim finansijskim troškovima;
• znatne režije;
• dugoročno - neke metode zaštite mogu trajati više godina jer se ne primjenjuju zahtjevi za maržu varijacije.

Da ne biste pogriješili s izborom instrumenta zaštite, potrebno je provesti najpotpuniju analizu vjerovatnih izgleda i karakteristika određene metode. Istovremeno, potrebno je uzeti u obzir ekonomske karakteristike i izglede industrije, kao i mnoge druge faktore. Hajde sada da pobliže pogledamo većinupopularni instrumenti hedžinga.

Naprijed

Ovaj koncept se odnosi na transakciju koja ima određen rok, u kojoj se strane dogovaraju o isporuci određene robe (finansijske imovine) na određeni dogovoreni datum u budućnosti, dok je cijena robe fiksna u trenutku transakcije. Šta to znači u praksi?

Na primjer, određena kompanija namjerava kupiti eurovalutu za dolare od banke, ali ne na dan potpisivanja ugovora, već, recimo, za 2 mjeseca. Istovremeno, odmah je fiksirano da je stopa 1,2 dolara za euro. Ako za dva mjeseca kurs dolar/euro bude 1,3, tada će kompanija dobiti opipljive uštede - 10 centi na dolar, što će, uz vrijednost ugovora od, na primjer, milion, pomoći u uštedi od 100.000 dolara. Ako za to vrijeme kurs padne na 1,1, isti iznos će biti na gubitku za kompaniju i više nije moguće otkazati transakciju, jer je terminski ugovor obaveza.

Štaviše, ima još nekoliko neugodnih trenutaka:

• budući da takav sporazum nije osiguran od strane klirinške kuće berze, jedna od strana može jednostavno odbiti da ga izvrši ako nastupe uslovi nepovoljni za njega;
• ovakav ugovor je zasnovan na međusobnom povjerenju, što značajno sužava krug potencijalnih partnera;
• ako je terminski ugovor zaključen uz učešće određenog posrednika (dilera), tada se troškovi, režijski troškovi i provizije značajno povećavaju.

Budućnost

Takav posao znači da investitor preuzimaobaveza kupovine (prodaje) određene količine dobara ili finansijske imovine - dionica, drugih vrijednosnih papira - po fiksnoj baznoj cijeni nakon nekog vremena. Jednostavno rečeno, ovo je ugovor za buduću isporuku, ali fjučers je proizvod razmjene, što znači da su njegovi parametri standardizirani.

Hedging fjučers ugovorima zamrzava cijenu buduće isporuke sredstva (robe), dok ako se spot cijena (cijena prodaje robe na realnom tržištu, za pravi novac i podložno trenutnoj isporuci) smanji, tada se izgubljena dobit nadoknađuje dobiti od prodaje fjučers ugovora. S druge strane, ne postoji način da se iskoristi rast spot cijena, dodatni profit u ovom slučaju će se izravnati gubicima od prodaje fjučersa.

Još jedan nedostatak fjučers hedžinga je potreba da se uvede varijantna marža, koja održava otvorene hitne pozicije u radnom stanju, da tako kažem, predstavlja svojevrsnu garanciju. U slučaju naglog povećanja spot cijene, možda će vam trebati dodatne finansijske injekcije.

U određenom smislu, hedžing fjučersa je vrlo sličan običnim špekulacijama, ali postoji razlika, i to vrlo fundamentalna.

Hedger, koristeći fjučers transakcije, njima osigurava one operacije koje se obavljaju na tržištu stvarne (prave) robe. Za špekulanta, fjučers ugovor je samo prilika za ostvarivanje prihoda. Ovdje se igra na razliku u cijenama, a ne na kupoprodaju imovine, jer nema pravog proizvodapostoji u prirodi. Stoga, svi gubici ili dobici špekulanta na tržištu fjučersa nisu ništa drugo do krajnji rezultat njegovog poslovanja.

Opcijsko osiguranje

Jedan od najpopularnijih alata za utjecanje na komponentu rizika ugovora je hedžing opcija, hajde da pričamo o njima detaljnije:

Opcija tipa stavljanja:

• Vlasnik američke put opcije ima puno pravo (ali ne i obavezu) da izvrši fjučers ugovor u bilo koje vrijeme uz fiksnu štrajkačku cijenu;
• kupovinom takve opcije, prodavac robne imovine fiksira minimalnu prodajnu cijenu, zadržavajući pravo da iskoristi povoljnu promjenu cijene;
• kada cijena fjučersa padne ispod cijene izvršenja opcije, vlasnik je prodaje (izvršava), čime se nadoknađuju gubici na stvarnom tržištu;
• kada se cijena poveća, on može odbiti iskoristiti opciju i prodati robu po najpovoljnijoj cijeni.

Glavna razlika od fjučersa je činjenica da se prilikom kupovine opcije obezbjeđuje određena premija, koja izgara u slučaju odbijanja izvršenja. Dakle, put opcija se može uporediti sa tradicionalnim osiguranjem na koje smo navikli - u slučaju nepovoljnog razvoja događaja (osigurani događaj), nosilac opcije dobija premiju, a u normalnim uslovima ona nestaje.

Opcija tipa poziva:

• imalac takve opcije ima pravo (ali nije obavezan) kupiti fjučerse u bilo koje vrijemeugovor po fiksnoj štrajkačkoj cijeni, tj. ako je cijena fjučersa viša od fiksne cijene, opcija se može iskoristiti;
• za prodavca je suprotno - za premiju dobijenu prilikom prodaje opcije, on se obavezuje da će prodati fjučers ugovor na prvi zahtev kupca po štrajkačkoj ceni.

U isto vrijeme postoji i određeni sigurnosni depozit, sličan onome koji se koristi u fjučers transakcijama (futures prodaja). Karakteristika call opcije je da kompenzira smanjenje vrijednosti robne imovine za iznos koji ne prelazi premiju koju je primio prodavac.

Vrste i strategije zaštite

Govoreći o ovoj vrsti osiguranja od rizika, treba imati na umu da, budući da postoje najmanje dvije strane u bilo kojoj trgovačkoj operaciji, vrste zaštite se mogu podijeliti na:

• hedge investitor (kupac);
• dobavljač hedge (prodavac).

Prvi je neophodan kako bi se smanjili investitorovi rizici povezani sa vjerovatnim povećanjem cijene predložene kupovine. U ovom slučaju, najbolje opcije zaštite od fluktuacija cijena bile bi:

• prodaja put opcije;
• kupovina fjučers ugovora ili call opcije.

U drugom slučaju, situacija je dijametralno suprotna - prodavac se mora zaštititi od pada tržišnih cijena robe. U skladu s tim, metode zaštite će ovdje biti obrnute:

• prodaja futures;
• kupovina put opcije;
• prodaja call opcije.

Strategiju treba shvatiti kao određeni skup određenih alata iispravnost njihove primjene za postizanje željenog rezultata. Po pravilu, sve strategije zaštite se zasnivaju na činjenici da se i fjučers i spot cijene robe mijenjaju gotovo paralelno. Ovo omogućava da se na tržištu fjučersa nadoknade gubici nastali prodajom stvarne robe.

Razlika između cijene koju je odredila druga strana za stvarnu robu i cijene fjučers ugovora uzima se kao "osnova". Njenu stvarnu vrijednost određuju parametri kao što su razlika u kvaliteti robe, stvarni nivo kamatnih stopa, cijena i uslovi skladištenja robe. Ako je skladištenje povezano s dodatnim troškovima, osnovica će biti pozitivna (nafta, plin, obojeni metali), au slučajevima kada posjedovanje robe prije nego što se ona prenese na kupca donosi dodatni prihod (npr. plemeniti metali), postaće negativan. Treba shvatiti da njegova vrijednost nije konstantna i najčešće opada kako se bliži rok terminskog ugovora. Međutim, ako se iznenada pojavi povećana (nagli) potražnja za pravim proizvodom, tržište se može preći u stanje u kojem stvarne cijene postaju mnogo veće od budućih cijena.

Dakle, u praksi, čak ni najbolja strategija ne funkcionira uvijek - postoje stvarni rizici povezani s naglim promjenama u "osnovi", koje je gotovo nemoguće izjednačiti uz pomoć hedžinga.