Euroobveznice - šta je to? Ko izdaje evroobveznice i zašto su one potrebne?

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja izmjena: 2023-12-17 10:20

Na tržištu dugoročnih hartija od vrijednosti postoji posebna vrsta duga pod nazivom euroobveznice. Zajmoprimci za njih su vlade, velike korporacije, međunarodne organizacije i neke druge institucije zainteresovane za privlačenje finansijskih sredstava na dovoljno dug period i uz najniže troškove. Po prvi put, ovi instrumenti su se pojavili u Evropi i nazvani su euroobveznicama, zbog čega se danas često nazivaju "euroobveznicama". Kakve su to obveznice, kako se izdaju i koje prednosti daju svakom učesniku na ovom tržištu? Odgovore na ova pitanja pokušaćemo detaljno i jasno pokriti u članku.

Koncept i glavne karakteristike euroobveznica

Jednostavno, možemo reći da su to obveznice izdate u valuti koja nije nacionalne valute zajmodavca i zajmoprimca, a plasirane su istovremeno na tržišta nekoliko zemalja (osim zemlje izdavaoca). Namijenjeni su, po pravilu, dugotrajnom prikupljanju sredstavarok - do 40 godina. Postoje i kratkoročne euroobveznice koje se izdaju na godinu, tri ili pet, i srednjoročne - na period od deset ili više godina.

Učesnici na tržištu euroobveznica

Postoje posebne institucije koje plasiraju euroobveznice. Koje su to strukture? Ovo je međunarodni sindikat osiguravača, koji uključuje finansijske institucije iz različitih zemalja. Istovremeno, njihovo izdavanje i promet su ograničeno regulisani nacionalnim zakonodavstvom. Tu su i emitenti (vlade, međunarodne i nacionalne strukture) i investitori (finansijske strukture - osiguravajuća društva, penzioni fondovi, itd.). Svi učesnici su članovi Međunarodnog udruženja tržišta kapitala (ICMA), samoregulatorne organizacije sa sjedištem u Cirihu. Clearstream i Euroclear se koriste kao depozitni klirinški sistemi.

Postoji posebna Direktiva Komisije Evropskih zajednica, koja daje potpunu zvaničnu definiciju ovog instrumenta, reguliše pravila i procedure za nuđenje emisija na tržištu. Prema njemu, evroobveznice su hartije od vrednosti kojima se trguje koje imaju niz karakteristika:

• potreba da prođu kroz proceduru preuzimanja i plasmana preko sindikata, od kojih najmanje dva člana pripadaju različitim državama;
• njihova ponuda se odvija u velikim količinama na tržištima nekoliko zemalja (ali ne u zemlji izdavaoca);
• U početku kupljeno preko kreditne institucije ili druge odobrene finansijske institucije.

Propertieseuroobveznice

Euroobveznice - koji su to papiri i koje su njihove karakteristike? Prvo, svaka evroobveznica ima kupon koji investitoru daje pravo da dobije kamatu na obveznice u određenom vremenskom periodu. Drugo, kamatna stopa može biti fiksna ili promjenjiva (u zavisnosti od različitih faktora). Treće, plaćanje propisane kamate može se izvršiti u valuti koja nije valuta u kojoj je kredit uzet. To se zove dvostruka denominacija. Osim toga, važno je poznavati i niz drugih karakteristika takvih hartija od vrijednosti, a to su:

• ovo su vrijednosni papiri na donosioca;
• plasiraju se istovremeno na nekoliko tržišta;
• izdaju se na duži period - obično 10-30 godina (do 40 uključujući);
• valuta u kojoj je kredit podignut je strana i za izdavaoca i za investitora;
• Nominalna vrijednost euroobveznice ima dolarsku protuvrijednost;
• Plati kamatu na kupone bez poreza po odbitku;
• Euroobveznice plasira emisioni sindikat, koji uključuje banke, brokerske i investicione kompanije iz brojnih zemalja.

Euroobveznice su jedan od najpouzdanijih finansijskih instrumenata, pa su njihovi kupci najčešće takve finansijske institucije kao što su investicione kompanije, penzioni fondovi, osiguravajuće organizacije.

Istorija nastanka i razvoja tržišta euroobveznica

Izdavanje euroobveznica po klasičnoj šemi plasmana prvi put je izvršeno u Italiji 1963. godine. Emitent je biodržavna kompanija za izgradnju puteva Autostrade. Plasirano je 60.000 obveznica nominalne vrijednosti od 250 dolara svaka. Upravo zbog toga što su se euroobveznice prvobitno pojavile u Evropi, a do danas se najveći dio njihovog trgovanja tamo odvija, naziv lista ima prefiks "euro". Danas je to više počast tradiciji nego prava karakteristika instrumenta.

Aktivan razvoj ovog tržišta odvijao se 80-ih godina. U to vreme posebno su bile popularne evroobveznice na donosioca. Kasnije, 1990-ih, bili su "ugnjetavani" euronotama - srednjoročnim registrovanim obveznicama koje su izdale razvijene zemlje i koje su imale (za razliku od euroobveznica) kolateral. To je bilo zbog rasta tržišne kapitalizacije i jačanja statusa glavnih zajmoprimaca. Tada je njihov udio u ukupnoj emisiji euroobveznica dostigao 60%.

Krajem 20. vijeka na tržištu su se pojavile velike emisije obveznica pod nazivom "jumbo". Povećana je likvidnost evroobveznica, a najveći zajmoprimci koje predstavljaju američke vladine agencije i nacionalni subjekti povećali su interesovanje za ovaj finansijski instrument. Osim toga, zbog globalne krize i kašnjenja državnih kredita u nizu južnoameričkih zemalja, povećana je uloga obvezničkih kredita u odnosu na bankarske. Došlo je do takozvanog procesa "let do kvaliteta", u kojem investitori preferiraju sigurne investicije u odnosu na ulaganja visokog prinosa sa prilično ozbiljnim rizikom.

Euroobveznice danas

UključenoDanas, evroobveznice nisu ništa manje tražene. Osnovna svrha ulaska emitenata na ovo tržište je traženje alternativnih izvora finansijskih sredstava (pored tradicionalnih domaćih, posebno bankarskih kredita), kao i diversifikacija kredita. Osim toga, postoji niz prednosti koje imaju euroobveznice. Šta je to "profit"? Prvo, uštede troškova zbog prikupljanja kapitala (može dostići 20%). Drugo, postoji manje pravnih formalnosti i obaveza koje preuzima emitent. Treće, praktično ne postoje ograničenja u pravcu i oblicima korišćenja sredstava, fleksibilnosti tržišta itd.

Izdavanje i opticaj euroobveznica

Postoje različite opcije za plasman euroobveznica, a najčešća je otvorena uplata. Obavlja se preko sindikata osiguravača, a emisije se kotiraju na berzi. Nakon inicijalne prodaje, dileri ih "bacaju" na sekundarno tržište, gdje se mogu kupiti telefonom i putem interneta od investicionih kompanija. Kao i svaki investicioni instrument, evroobveznice imaju kotacije i prinose koji zavise od ponude i potražnje na tržištu. Međutim, postoji još jedna opcija pitanja - ograničen plasman među određenim krugom investitora. U ovom slučaju, obveznicama se ne trguje na berzi (nemaju listing).

Ruske evroobveznice: trenutna situacija

Prvi put naša zemlja je ušla na međunarodno tržište euroobveznica 1996. godine. Prve emisije ove vrste dugasprovedena tokom 96-97 godina. Tada su pravo na njihovo postavljanje, uz niz uslova, dobila dva subjekta federacije - Moskva i Sankt Peterburg. Danas su učesnici na ovom tržištu najveće korporacije u zemlji: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Ruska pošta, MTS, Megafon. Značajnu ulogu imaju i evroobveznice Sberbanke, VTB i Gazprombanke, Alfa-Banke, Rosbanke i drugih. Važno je napomenuti da je ulazak na tržište evroobveznica za ruske kompanije ograničen nacionalnim zakonodavstvom. Dakle, akcionarska društva mogu prikupiti sredstva koristeći ovaj instrument u iznosu koji ne prelazi iznos njihovog odobrenog kapitala. Takođe postoje ograničenja za izdavanje neobezbeđenih evroobveznica (kolateral je obično potreban) i druga pravila. Pouzdanost ruskih emitenata možete saznati iz podataka specijalizovanih rejting agencija kao što su Moody's, Standard&Poor's i druge.

Rusija je godišnje prisutna na međunarodnom tržištu zaduživanja. Uprkos činjenici da zemlja ima dovoljno sopstvenih izvora finansiranja, prema rečima ministra finansija, ovo je važan događaj u okviru ruske budžetske politike. U 2014. planirana su jedan ili dva izlaska na eksterno tržište sa evroobveznicama u dolarima i evrima u ukupnom obimu od 7 milijardi dolara (pretpostavlja se).

Ukrajinske euroobveznice: kupujte i sagorite

Rusija učestvujeovaj sistem ne samo kao emitent, već i kao investitor. Rusija je u decembru prošle godine kupila ukrajinske evroobveznice za ukupno 3 milijarde dolara, čime je postala jedini kupac ove emisije. Međutim, takva investicija možda neće biti dobra za zemlju. Od februara ove godine, S&P i Fitch su u više navrata smanjivali rejting ukrajinskih euroobveznica. Šta to znači? Rejting obveznica je dostigao nivo CCC (predefault), njihova vrijednost na tržištu je smanjena, a vjerovatnoća neizvršenja obaveza po njima se povećala. Istovremeno, Rusija može zahtijevati prijevremenu otplatu duga, ali je njena pozicija po tom pitanju slaba. Zbog negativnih trendova u ukrajinskoj ekonomiji, Ruskoj Federaciji neće biti lako dokazati da nije sumnjala u mogućnost neizvršenja obaveza, čiji su rizici navedeni u prospektu od 200 stranica. Odbijanje Ukrajine da ispuni svoje obaveze ima veoma neprijatne posledice po samu zemlju, povezane sa pogoršanjem kreditne istorije na međunarodnom tržištu, zaplenom imovine vlasnika njenih hartija od vrednosti u inostranstvu i nemogućnošću ulaska na tržište duga evroobveznica za dugo vrijeme. Dakle, u interesu obje strane, pozitivno rješenje pitanja obvezničkog duga.

Zaključak

Dakle, evroobveznice su po pravilu veoma pouzdani instrumenti za dugoročne investicije koji omogućavaju privlačenje finansiranja na međunarodnom tržištu kapitala. Postavljaju se preko posebno stvorenih sindikata i regulirani su nadnacionalnim strukturama. Rejting agencije igraju važnu ulogu na tržištu euroobveznica.određuju pouzdanost finansijskih instrumenata određene zemlje. Danas je Rusija aktivni učesnik na međunarodnom tržištu evroobveznica, delujući na njemu kao emitent i investitor.