Teorija i Tobin koeficijent: metode procjene, formula za izračunavanje

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja izmjena: 2023-12-17 10:20

Tobinov omjer je omjer između tržišne vrijednosti fizičkog sredstva i zamjenskog iznosa. Prvi ga je uveo Nicholas Kaldor 1966. godine u svom radu "Marginalna produktivnost i makroekonomske teorije distribucije: Komentar o Samuelsonu i Modiglianiju". Popularizirao ga je deceniju kasnije, međutim James Tobin, koji ga opisuje u dvije količine.

Jedan od njih, brojilac, je tržišna vrijednost: trenutna vrijednost na tržištu za razmjenu postojeće imovine. Drugi, nazivnik, je zamjenska ili reprodukcijska cijena, odnosno tržišna vrijednost za novoproizvedenu robu. On vjeruje da ovaj omjer ima značajan makroekonomski značaj i korisnost kao veza između finansijskih tržišta kao i pojedinačnih dobara i usluga.

Jedna kompanija

Iako ovo nije direktan ekvivalent Tobinovog koeficijenta, u finansijskoj literaturi je postala uobičajena praksa da se ovaj koeficijent izračunava upoređivanjem tržišne vrednosti kapitala i obaveza preduzeća sa njegovomodgovarajuću knjigovodstvenu vrijednost, budući da je zamjenski iznos imovine kompanije teško procijeniti:

Uobičajena praksa sugerira ekvivalentnost obaveza proizvodnje. Ovo daje sljedeći izraz:

Imajte na umu da čak i ako se pretpostavi da su tržišna vrijednost i knjigovodstvena vrijednost obaveza jednake, to nije isto što i "tržišni omjer" ili "omjer cijene i prosjeka" koji se koristi u finansijskoj analizi. Ova analiza se izračunava samo za vrijednosti kapitala:

Tobinov omjer također često koristi recipročnu vrijednost ovog omjera. A preciznije, to izgleda ovako:

Za kompanije koje kotiraju na berzi, tržišna vrijednost dionica (kapitalizacija) se često navodi u finansijskim bazama podataka. Ovo se može izračunati za određeni trenutak u vremenu.

Ukupne korporacije

Druga upotreba Tobinovog omjera je određivanje vrijednosti cjelokupnog tržišta u odnosu na ukupnu korporativnu imovinu. Formula za ovo je:

Sljedeća tabela je primjer za sve organizacije. Linija prikazuje odnos tržišne vrijednosti dionica i neto imovine po zamjenskoj cijeni od 1900.

Prijava

Ako tržišna vrijednost odražava samo registrovanu imovinu kompanije,Tobinov q koeficijent bi bio 1,0. Ovo sugerira da tržišna vrijednost odražava neke od neizmjerenih ili neuvrštenih sredstava kompanije. Visoke vrijednosti Tobinovog omjera ohrabruju organizacije da investiraju više u kapital jer oni "vrijede" više od cijene koju su platili za njih.

Ako je vrijednost dionica kompanije 2 dolara, a kapital na trenutnom tržištu 1, organizacija može izdati vrijednosne papire i uložiti prihod. U ovom slučaju, q> je 1. Tobinov koeficijent je omjer, pa s druge strane, ako je manji od 1, tržišna vrijednost će biti niža od evidentiranog iznosa imovine. Ovo sugerira da bi mogao potcijeniti kompaniju.

Faktor niske kvalitete za cijelo tržište ne znači da će potpuna preraspodjela resursa u privredi stvoriti vrijednost. Umjesto toga, kada je Q na tržištu manji od pariteta, investitori su pretjerano pesimistični u pogledu budućih povrata imovine.

Pametna implementacija

Lang i Stultz su otkrili da Tobinov koeficijent ukazuje na niži faktor kvaliteta u diversifikovanim firmama nego u orijentisanim firmama jer tržište smanjuje vrijednost imovine.

Tobinovi nalazi pokazuju da će se promjene u cijenama dionica odraziti na preuređenje, potrošnju i ulaganja, iako empirijski dokazi sugeriraju da njegovo uvođenje nije tako oštro kao što bi se moglo misliti. Ovo je uglavnom zbog činjenice da firme ne zasnivaju slijepo odluke o fiksnim ulaganjima na promjenama cijena dionica. Umjesto toga, oni proučavaju buduće kamatne stope i sadašnju vrijednost očekivanih prinosa.

Metode vrednovanja intelektualnog kapitala, Tobin koeficijent

Mjeri dvije varijable: trenutnu vrijednost osnovnih sredstava, koju izračunavaju računovođe ili statističari, i tržišnu vrijednost kapitala, obveznica. Ali postoje i drugi elementi koji mogu uticati, naime, tržišna pompa i špekulacije, koje odražavaju, na primjer, stavove analitičara o perspektivama kompanija. Važnu ulogu igra i intelektualni kapital korporacija, odnosno nemjerljiv doprinos znanja, tehnologije i drugih nematerijalnih dobara koje kompanija može imati, ali ih računovođe ne uzimaju u obzir. Neke organizacije nastoje razviti načine za mjerenje nematerijalne imovine, uključujući intelektualni kapital.

Vjeruje se da je Tobinova q teorija pod utjecajem tržišne hajke i nematerijalne imovine, tako da možete vidjeti fluktuacije oko vrijednosti od 1.

Kaldor i njegova definicija

U svom radu iz 1966. "Marginalna produktivnost i makroekonomska teorija distribucije: Komentar Samuelsona i Modiglianija", Nicholas je predstavio ovaj odnos kao dio svoje šire teorije. U članku Kaldor piše: "Radio vrednovanja je odnos tržišne vrijednosti dionica i kapitala koji koriste korporacije." Autor zatim nastavlja da istražuje q svojstva Tobinove teorije ulaganja na odgovarajućem makroekonomskom nivou. Kao rezultat, on izvodi sljedeću jednačinu:

Odakle je c neto potrošnjakapital;

sw - štednja zaposlenih;

g - stopa rasta;

Y - prihod;

k - kapital;

sc - štednja iz kapitala;

i - udio novih vrijednosnih papira izdatih od strane firmi.

Caldor zatim ovo dopunjava jednadžbom p vrijednosti za dionice:

Sopstvena interpretacija

Uzimajući u obzir stope štednje i kapitalnih dobitaka, postojat će određena procjena koja će osigurati dovoljan obim iz privatnog sektora za plasiranje novih vrijednosnih papira koje izdaju korporacije. Tako će mreža finansija zavisiti ne samo od sklonosti pojedinaca ka štednji, već i od politike korporacija u odnosu na nove probleme.

U nedostatku novih emisija, nivo cijene hartija od vrijednosti će biti određen u trenutku kada se kupovina valute od strane štediša balansira prodajom, zbog čega će neto štednja privatnog sektora postati nula. Izdavanje novih dionica od strane korporacija snizit će cijene (tj. faktor vrednovanja v) dovoljno da smanji prodaju dovoljno da stimuliše neto uštede potrebne za prihvatanje novih emisija. Da je negativan i da se korporacije tretiraju kao neto kupci hartija od vrijednosti privatnog sektora, tada bi faktor vrednovanja v bio prilagođen do te mjere da bi neto štednja bila negativna, iznad iznosa potrebnog za usklađivanje prodaje..

Kaldor jasno uspostavlja ravnotežni uslov pod kojim, pod ostalim jednakim uslovima,međusobne obaveze, stanje štednje koje postoji u bilo kom trenutku upoređuje se sa ukupnim brojem hartija od vrednosti u opticaju na tržištu. On dalje navodi: "U stanju ravnoteže Zlatnog doba (dati g i K/Y, koliko god definirani), v će biti konstantan sa vrijednošću koja može biti > <1, ovisno o značenju sc, sw, c. " U ovoj rečenici Kaldor izlaže definiciju omjera v u ravnoteži (konstantni g i K/Y) štednje kapitala i radnika, te neto vanjske potrošnje i izdavanja novih dionica među firmama.

Neuspjeh kapitalizma

Konačno, Kaldor razmatra da li ova vježba daje nagoveštaj o budućem razvoju raspodjele prihoda u sistemu. Neoklasici su težili da tvrde da će kapitalizam na kraju likvidirati društvo i dovesti do ravnopravnije raspodjele prihoda. Kaldor iznosi slučaj u kojem to može biti u njegovom djelokrugu.

Da li ova "neo-Pacinettijeva teorema" ima neko vrlo dugoročno rješenje? Do sada niko nije uzeo u obzir promjene u raspodjeli imovine između "radnika" (tj. penzionih fondova) i "kapitalista" - mnogi su zaista pretpostavljali da će to biti trajno. Međutim, budući da oni prodaju akcije (ako c > 0) a penzioni fondovi ih kupuju, može se pretpostaviti da će se udio ukupne imovine u rukama prvih stalno smanjivati, dok će se udio u rukama radnika kontinuirano povećavati. sve dok jednog dana kapitalisti neće imati akcije. Penzijski fondovi i osiguranjekompanije će ih sve posjedovati.

Još jedan pogled

Iako je ovo moguća interpretacija analize, Kaldor upozorava na to i iznosi alternativnu mogućnost: Ovo gledište zanemaruje da redovi kapitalističke klase neprestano obnavljaju sinove i kćeri novih lidera industrije, zamjenjujući unuci i unuke starijih kapetana koji postepeno rasipaju njegovo nasljedstvo dok žive iznad maksimalnog prihoda od dividendi.

Razumno je pretpostaviti da dionice novoformiranih i rastućih kompanija rastu brže od prosjeka, dok starije dionice (koje opadaju u relativnom značaju) rastu sporim tempom. To znači da je stopa aprecijacije vrijednosti štednje u rukama kapitalističke grupe u cjelini, iz gore navedenih razloga, veća od stope rasta imovine u rukama penzionih fondova i tako dalje."