WACC: formula, primjer izračuna stanja

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja izmjena: 2023-12-17 10:20

Trenutno, u tržišnim uslovima, imovina bilo koje kompanije može se procijeniti kroz njenu vrijednost. S jedne strane, ovo je sopstvena imovina kompanije koja se formira kroz osnovni kapital, neto dobit. S druge strane, skoro svaka firma koristi kreditno pozajmljena sredstva (na primjer, od banaka, od drugih osoba, itd.)

Svi ovi izvori kumulativno ulaze u organizaciju, omogućavajući joj da radi pod tržišnim uslovima.

Razvijeni koncept cijene kapitala danas je osnovni u ekonomskoj teoriji. Njegova suština leži u činjenici da imovina kompanije ima fiksnu vrijednost, kao i svaki resurs - ova vrijednost se mora uzeti u obzir u procesu funkcionisanja privrednog objekta, kao i prilikom donošenja investicionih odluka.

Međutim, ovaj koncept je mnogo širi od izračunavanja relativnog iznosa gotovinskih plaćanja investitorima, on takođe karakteriše nivo prinosa na kapital koji je uložen.

Koncept strukture kapitala igra važnu ulogu u formiranju tržišne vrijednosti kompanije. Ovdje dolazi do izračunavanja WACC indikatora. Dakle, kada optimizirate strukturu imovine, možeteparalelno sa minimiziranjem njegove ponderisane prosječne vrijednosti i maksimiziranjem tržišne vrijednosti firme. U tu svrhu razvijen je čitav sistem međusobno povezanih kriterijuma i metoda.

Da bi se procijenio svaki izvor kapitala, vrši se procjena ponderisane prosječne cijene kapitala, koja se utvrđuje kao zbir svih diskontnih komponenti.

Vrijednost ponderisanog prosječnog troška kapitala može se koristiti za određivanje profitabilnosti kompanije, kao i za određivanje rentabilnosti obima prodaje i niza finansijskih pokazatelja, uključujući i na berzi.

Različite metode za izračunavanje ponderisanog prosječnog troška kapitala mogu se koristiti u praksi, gdje je potrebno donijeti upravljačke odluke u kratkom vremenu.

Kapital: karakteristike

Koncept "kapitala" znači vrijednost koja se unosi u proizvodnju s planovima za profit i dividende.

S jedne strane, kapital je zbir premije akcija i zadržane dobiti, koji se odnosi na interese vlasnika organizacije, sredstava akcionara. S druge strane, to je agregat svih dugoročnih finansijskih izvora kompanije.

Trošak kapitala podrazumijeva ukupan iznos sredstava koji se mora platiti za korištenje određene količine finansijskih sredstava. Izražava se kao postotak ovog volumena.

Ekonomsko značenje indikatora "trošak kapitala":

• za investitore, ovo je nivo cijene kapitala, koji pokazuje stopu povrata na njega;
• za organizacije, ovo su jedinični troškovi potrebni za privlačenje i održavanje finansijskih resursa.

Glavni faktori koji utiču na cenu kapitala:

• opće finansijsko okruženje;
• stanje na tržištu robe;
• prosječna kreditna stopa;
• dostupnost finansijskih izvora;
• profitabilnost kompanije;
• nivo operativne poluge;
• Koncentracija kapitala;
• operativni rizik;
• obilježja industrije kompanije.

Odredište

Istorijski gledano, vrijeme početka upotrebe WACC koncepta datira iz 1958. godine i povezuje se s imenom naučnika kao što su Modigliani i Miller. Oni su tvrdili da se koncept ponderisane prosečne cene kapitala može definisati kao zbir udela u fondovima kompanije. U ovom slučaju, svaka dionica izvora mora biti snižena.

Ovaj pokazatelj su povezali sa minimalnim pragom profitabilnosti za investitora, koji on dobija kao rezultat ulaganja svojih sredstava.

Indikator koji se proučava odražava sljedeće tačke:

• negativan WACC znači da je menadžment kompanije efikasan, što ukazuje da kompanija ostvaruje ekonomski profit;
• ako je proučavana vrijednost unutar dinamike povrata na imovinu između vrijednosti "0" i prosječne vrijednosti industrije, onda ova situacija ukazuje da je poslovanje kompanije profitabilno, ali ne i konkurentno;
• ako je indikator koji se proučava viši od prosječnog prinosa na sredstva u industriji, možetehrabro tvrditi o nerentabilnom poslovanju kompanije.

Concept

Koncept ponderisanog prosječnog troška kapitala zasniva se na sljedećim definicijama:

• kapital - imovina kompanije koja se može staviti u promet radi privlačenja profita;
• cijena - trošak koji je fiksan prilikom kupovine i prodaje kapitala, izražen u postocima.

WACC je minimalni povrat na kapital koji je kompanija uložila. Zapravo, značenje ovog indikatora je da organizacija može donositi odluke o ulaganju kapitala samo kada je nivo njene profitabilnosti veći ili jednak vrijednosti ponderisanog prosječnog troška.

Generalizovana formula za izračunavanje

Proces procjene cijene kapitala odvija se u nekoliko faza:

• određivanje glavnih komponenti - izvora formiranja kapitala;
• izračunajte cijenu svakog izvora;
• izračun ponderisane prosječne cijene koristeći jediničnu težinu svake stavke;
• mjere za optimizaciju strukture.

U ovom procesu treba obratiti pažnju na poreski faktor, jer se u obračunima uzima u obzir stopa poreza na dohodak.

U generaliziranoj verziji, formula izgleda ovako: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), gdje je:

• Be - equity, share;
• Vd - pozajmljeni kapital, dionica;
• Xe - trošak kapitala;
• Sd – trošak pozajmljenog kapitala;
• T je stopa poreza na dohodak.

Karakteristike indikatora

Istaknimo glavne karakteristike formule za izračunavanje indikatora:

• Svrha formule za izračunavanje indikatora je da vam omogućava da procenite ne vrednost samog indikatora. Značenje indikatora je primijeniti izračunatu vrijednost u obliku diskontnog faktora prilikom ulaganja u projekat;
• Ponderisani prosječni trošak kapitala je prilično stabilan i odražava optimalnu trenutnu strukturu kapitala kompanije;
• Točnost izračunavanja WACC-a je povezana sa uključivanjem uporedivih indikatora u formulu.

Korišćenje indikatora za procjenu investicionih projekata

WACC se koristi kao diskontna stopa za izračunavanje povrata na investicione projekte. U ovom slučaju, trošak kapitala je profitabilnost alternativnih projekata, budući da je indikator i vrijednost propuštene koristi. Ovakvi proračuni omogućavaju prihvatanje različitih investicionih projekata.

Pogledajmo konkretan primjer koristeći WACC formulu.

Glavni početni podaci za kalkulacije:

• profitabilnost projekta A - 50%, rizik 50%;
• profitabilnost projekta B - 20%, rizik 10%.

Izračunajte profitabilnost projekta B iz profitabilnosti projekta A: 50% - 20%=30%.

Upoređivanje izračuna prinosa:

• za A: 30%(1-0, 5)=15%;
• do B: 20%(1-0, 1)=18%.

Ispostavilo se da, ako želimo dobiti prinos od 15%, rizikujemo polakapital uložen u projekat B. S druge strane, realizacija niskorizičnih projekata garantuje povrat od 18%.

Iznad smo razmatrali opcije za procjenu investicija koristeći teoriju oportunitetnih troškova.

CALC WACC

Razmotrimo formulu za izračunavanje WACC-a za preduzeće: WACC=(USCA)+(UZCA), gdje je:

• US - kapital, dionica;
• CV – trošak kapitala;
• UZ – udio dužničkog kapitala;
• TsZ - cijena pozajmljenog kapitala.

U ovom slučaju, vrijednost CA se može procijeniti na sljedeći način: CA=CHP/SC, gdje je:

• PE - neto profit kompanije, hiljada rubalja;
• SK - osnovni kapital kompanije, hiljada rubalja.

Vrijednost CZ se može procijeniti na sljedeći način: CZ=Prots/K(1-Kn), gdje je:

• Percent - iznos obračunate kamate, hiljada rubalja;
• K – iznos kredita, hiljada rubalja;
• Kn - nivo oporezivanja.

Nivo oporezivanja se izračunava po formuli: Kn=NP/BP, gdje je:

• NP - porez na dohodak, hiljada rubalja;
• BP – dobit prije oporezivanja, hiljada RUB

Obračun stanja

Razmotrimo primjer formule za izračunavanje WACC-a prema bilanci. U tu svrhu morate slijediti sljedeće korake:

• pronađi finansijske izvore i troškove kompanije;
• pomnožite trošak dugoročnog kapitala sa faktorom 1 - poreska stopa;
• odrediti udio sopstvenog i pozajmljenog kapitala u ukupnom iznosu kapitala;
• izračunaj WACC.

Primjer korakaWACC obračun (formula bilansa) je prikazan ispod prema tabeli.

Ukupni kapital	Linija bilansa	Iznos, hiljada rubalja.	Dijeli, %	Cijena bez poreza, %	Cijena nakon poreza, %	Troškovi, %
Neto vrijednost	Stranica 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Dugoročni krediti	Stranica 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Kratkoročni krediti	Stranica 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Ukupno	-	6750	100	-	-	14, 7

Primjeri izračunavanja WACC

Razmotrimo primjer WACC formule za sljedeće ulazne podatke:

Porez na dohodak	25431 hiljada rubalja
Bilans profit	41048 hiljada rubalja
Kamat	13450 hiljada rubalja
Krediti	17900 hiljada rubalja
Neto profit	15617 hiljada rubalja
Neto vrijednost	103990 hiljada rubalja
Equity, dionica	0.4
Dužnički kapital, udio	0, 6

1. Obračun nivoa oporezivanja: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Obračun cijene pozajmljenog kapitala: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Izračun cijene kapitala: TA=15617/103990=0, 15.
4. Izračunavanje WACC vrijednosti: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 ili 23, 17%. Ovaj indikator znači da je dozvoljeno donositi investicijske odluke sa nivoom profitabilnosti iznad 23,17% za kompaniju, jer će ova činjenica donijeti pozitivne rezultate.

Razmotrimo izračun cijene WACC-a na drugom primjeru prema tabeli ispod.

Finansijski izvori	Procjena računa, hiljada rubalja	Dijeli, %	Cijena, %
Dionice (obične)	25000	41, 7	30, 2
Dionice (poželjno)	2500	4, 2	28, 7
Profit	7500	12, 5	35
Dugoročni zajam	10000	16, 6	27, 7
Kratkoročni zajam	15000	25	16, 5
Ukupno	60000	100	-

Slijedi primjer formule za izračunavanje WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Proračun je pokazao da nivo troškova održavanja ekonomskog potencijala preduzeća uz postojeću strukturu izvora sredstava preduzeća iznosi, prema proračunima, 26,9%. Odnosno, organizacija može donositi određene investicione odluke, u kojima nivo profitabilnosti nije niži od 26,9%.

Stoga, u analizi, WACC se često povezuje sa IRR-om. Ovaj odnos se izražava na sljedeći način: ako je vrijednost IRR veća od vrijednosti WACC, onda ima smisla investirati. Ako je IRR manji od WACC, onda se ne isplati ulagati. U slučaju kada je IRR jednak WACC, investicija je potpuna.

Stoga, indikator WACC je odlučujući u proučavanju racionalnosti strukture izvora finansiranja u kompaniji.

WACC i dugovanja

Razmotrite WACC model formule potraživanja firme.

WACC vrijednost je procijenjena bez porezaštit prema formuli: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, gdje je:

• DS - udio kapitala u ukupnim izvorima finansiranja;
• SP - trošak podizanja vlasničkog kapitala;
• DZ - udio pozajmljenih sredstava u ukupnim izvorima finansiranja;
• WACC - ponderirana prosječna stopa zaduživanja;
• DKZ - udio neto obaveza prema izvorima finansiranja;
• SKZ je vrijednost neto dugovanja.

Karakteristike indikatora u našoj zemlji

Izračunavanje vrednosti prosečne ponderisane stope u našoj zemlji ima određenu posebnost: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), gde je:

• SKd – udio u kapitalu, %;
• SK - kapital, %;
• ZKd - udio pozajmljenog kapitala,%;
• LC - pozajmljeni kapital, %;
• T - poreska stopa, %.

Trošak pozajmljenih sredstava procjenjuje se kao prosječna vrijednost stope refinansiranja u našoj zemlji koju utvrđuje Centralna banka. Za izračunavanje prosječnog indikatora koristi se period od 12 mjeseci.